一个小而美的赛道，正处于持续加热的风口。

今年9月，有“夜间星巴克”之称的海伦司小酒馆上市，截至昨日收盘，股价15.2港元，总市值逼近200亿港元。

在海伦司上市前，王老吉于七月新推“哔嗨啤”精酿，首日累计售出1628万罐，零售总额高达1.47亿元。粗略统计，今年前三季度已有九个精酿品牌获十轮次超十亿元融资。

新老玩家，各路资本，跑步入局。这杯精酿啤酒，究竟有什么魅力，惹得大佬们争相买“醉”？

高“醉”价比与拼多多异曲同工

股价破发不影响券商给出60%上涨空间

晚上8点，体育场路上的海伦司小酒馆，是不少人开启“夜生活”的第一站。每满记者发现，这个时候店内已有近七成客人，他们正沉浸于微醺的欢乐中。

没有DJ，没有蹦迪，拒绝推销和搭讪，这家人均消费不超50元的小酒馆，凭什么让年轻人趋之若鹜地买“醉”呢？

和闺蜜一起来的大学生小杨花了40多元点了三瓶啤酒和一盘花生，算下来人均花销仅20元出头。小杨说，自己是第一次尝试喝精酿啤酒，以往点的大多是可乐、奶啤和果味啤酒。

“是时候挑战一下酒精度稍高一点、口味更醇厚的精酿啤酒了。”小杨举起酒杯说道，他喝完一口后却略带尴尬地说，“我可能还需要再适应一段时间，但精酿的口感好是真的。”

谈到海伦司，小杨最先给出的评价是“氛围好”。“在这里和朋友聚一聚很放松，消费也比较大众。”在小杨看来，海伦司轻松自由、零门槛的氛围给像她这样的年轻群体提供了一个很好的社交空间。

据海伦司招股书，它是“中国最大的连锁酒馆”，2020年收入占据中国酒馆业1.1%的市场份额，排名第一。截至昨日收盘，海伦司股价15.2港元，虽较19.77港元的发行价还是破发，但第一上海最新发布的研报却首予海伦司“买入”评级，认为未来几年是公司快速发展的红利期，随着向下沉市场的进军，公司的单店盈利性甚至有可能会进一步提升（下沉市场的门店利润率更高），预计至2023年海伦司新开门店约2887间，预计2021-2023年实现归母净利约1.65/6.86/12.89亿元，给予2023年20倍PE，对应目标价约24.5港元。

如果用“醉价比”（酒精/价格）作为指标，海伦司拥有最高“醉价比”。说通俗点，就是酒水便宜。这和拼多多主攻“钱包小”的用户，异曲同工。

杭州一位酒类流通行业的资深投资人向每满记者表示，精酿啤酒作为近年来增长较快的细分市场，受到众多资本的关注。海伦司成功的秘诀在于消费场景化。“前店后厂”的经营思路，既抓住了年轻人社交和饮酒的双重需求，也解决了自营品牌的渠道落地。作为自营酒馆模式的代表，海伦司的商业模式已形成闭环。在接近80%毛利率的强大支撑下，产品成本及运营成本强管控的成本端优势愈发显著。未来，在不断新增门店和强化自有品牌影响力的推动下，海伦司大概率会继续保持高速增长。

资本抢着“喝”的精酿啤酒

绕不开“优质渠道”这道必选题

今年以来，各路资本正加速进入精酿啤酒的赛道。

三月，元气森林成为精酿啤酒品牌“碧山村”的第三大股东。

七月，优布劳（中国）精酿啤酒有限公司在其官方微信公众号发布消息称，聘请重庆江小白酒业董事长陶石泉任优布劳（中国）精酿啤酒有限公司独立董事，这或多或少会让人有一种“江小白入伙精酿啤酒”的联想。

九月，“太空精酿”宣布获得500万元天使轮融资，这距离它成立不过才3个月。

在精酿啤酒的投资人中不乏一些名人，如精酿啤酒品牌“怂人胆”就获得了来自六神磊磊的个人投资，而该公司于2019年曾获得百万级天使轮投资；元气森林创始人唐斌森旗下的挑战者资本则一连投了熊猫精酿和斑马精酿两个品牌。

资本对精酿啤酒的热度，源于他们对于精酿这个行业的前景预判。

2013年，精酿啤酒这一小众领域开始受到资本关注，全国各地的精酿酒吧、餐吧数量大增，头部独立精酿厂商开始连锁运营并将业务由扎啤拓展到瓶啤，同时大厂纷纷推出以白啤为代表的精酿啤酒，精酿由此开始进入传统渠道。

随着独立精酿厂商获得多轮融资和龙头公司不断加码，精酿啤酒已经由一群啤酒爱好者的圈层生意转变为商业化、品牌化运营的消费品类，行业竞争加剧。

对于精酿行业，上述酒类流通行业资深投资人认为，国内消费升级，啤酒消费也趋于高端化、多元化，这为精酿啤酒的存在和发展提供了土壤。Z世代消费能力的提升，以及对饮酒品质、风格、个性的诸多要求，使得精酿啤酒的市场渗透率越来越高。

不过，该投资人也认为，当前绝大多数精酿啤酒厂商还处于“小而美”的状态，而百威、嘉士伯、青岛等大品牌纷纷高调切入这一市场，竞争会迅速白热化和分级化。对于如何确立品牌定位和开辟优质渠道，是摆在所有新生精酿啤酒企业面前的必选题。“我们也会持续关注这一行业的优质项目，选择合适时机参与其中。”

或贴牌定制，或提高占比

餐馆卖精酿，一桩名正言顺的生意？

有道是“酒菜不分家”，餐饮行业卖精酿啤酒，不算什么新鲜事。三年前，专做老底子杭帮菜的“好食堂”就已在店里卖起了贴牌定制的精酿啤酒。

老板马坤山，16岁入行到现在，在餐饮行业摸爬滚打三十多年，他深谙其发展门道。

“当时是有顾客提出需求，想喝精酿啤酒。”老马意识到，随着大众消费升级，像百威、雪花这样的传统工业啤酒已经无法完全匹配市场的需求，于是他邀来国内某精酿品牌的负责人，顺势定制了一款“好食堂”精酿啤酒。“卖15元一瓶，反响不错，利润也有点，对精酿啤酒感兴趣的顾客主要以70后、80后为主。”老马告诉记者。

老马口中的“卖得不错”，是指在好食堂店里，一箱24瓶精酿啤酒，每天至少能卖出四到五箱。除此之外，还有一些顾客在店里喝过后会带走一两箱回家喝或者送朋友。

在老马看来，精酿啤酒的口感更为醇厚，口味多样，有固定的消费客群。随着人们消费水平的提高，他非常看好餐厅定制贴牌精酿啤酒的做法。与老马不谋而合的还有天伦里餐厅的卢江文，他也在考虑为近30年的招牌产品太湖蟹量身打造一款精酿啤酒，“为什么吃蟹非得配黄酒呢？”他说，“我试过一款精酿啤酒搭配大闸蟹，甚至醉蟹，感觉都非常妙！”

在上城区凤山拾遗创意园的一家潮餐厅花小宝，推门进去就是一整面墙的酒柜，上面摆满了各式精酿啤酒。据老板马晓卉介绍，店内卖得较好的是嘉士伯和福佳白两款机打精酿，500ml一杯，嘉士伯22元，福佳白36元。

“作为一家潮餐厅，精酿啤酒是我们的标配，现在年轻人很注重口感的，传统工业啤酒渐渐失宠，而他们更愿意尝试不同的精酿啤酒。”马晓卉说。

90后的马晓卉，代表了一小部分年轻消费者的口味。在她看来，传统工业啤酒的味道相对寡淡，精酿啤酒口感浓郁且口味多变。而且在酿造工艺方面，精酿啤酒较工业啤酒更精细、完备，从而保证了啤酒的质量，使得精酿啤酒成为高品质啤酒的代名词。这对于追求个性与新鲜的消费群体来说，相当有吸引力。

资深餐饮人、80后的桃子一直关注年轻人的动态，因为在其他店里喝到越来越多品种的精酿啤酒，她也对精酿产生了浓厚的兴趣。

“我自己蛮喜欢喝精酿的，身边很多朋友现在去餐馆喝啤酒的话，也会选择精酿。”桃子认为，精酿的口感更好，口味选择也足够多，虽然比工业啤酒卖得贵，但十几二十多元的价格与网红奶茶咖啡也相差不大。桃子正考虑在自己的餐厅引入精酿啤酒，她甚至萌生了开一家精酿小酒馆的想法。

资本投来橄榄枝却不要

专业和情怀是精酿酒馆创业者的两把刷子

有些先知先觉的创业者，早就走在了桃子的前列，而这样的精酿小酒馆正越开越多，它们是杭州夜生活版图不可或缺的一角。

建国路上的啤教授手工啤酒屋，创业者静静和丈夫都是科班出身，他们学的专业就是啤酒酿造，2014年来杭州创业，开出了这家精酿酒馆。

“啤教授”最畅销的是比利时小麦白啤，很多刚开始接触精酿的人都偏向于这个口味。“比利时小麦白啤口感清爽，容易入口，苦度也不是很高，属于精酿啤酒的入门款，等接触精酿多了，对精酿有了更多口味上的追求后，很多顾客都会转而尝试更浓郁的口感，比如IPA和世涛。”静静向每满记者介绍道。

“一杯330毫升的精酿价格一般在30-50元之间不等，顾客接受度都挺好的。” 静静说，开始定位的是周边20-30岁之间的年轻人，后来发现不仅年轻人喜欢，40多岁的中年人也很喜欢。她表示，精酿的原料只有水、麦芽、酵母、啤酒花，不像工业啤酒为了降低成本会加入大米、玉米淀粉、红薯淀粉和人工果糖糖浆这样的添加剂或辅料。所以精酿口味纯正，有浓郁的香味和丰富的层次感，品质自然会高出不少。

“啤教授”也在卖一些瓶装精酿，均为自己工厂生产，他们在安徽黄山、江西九江都有生产基地，提供代工定制。杭州餐饮名企“名人名家”不久前推出的一款名人精酿，就来自于他们的合作。“名人名家”相关负责人向每满记者表示，从实际运营来看，精酿啤酒开始被大众接受是趋势，一款好精酿可以打造成店酒，这也是企业宣传品牌的一个载体。

暗光精酿的创始人任老板多年前在英国第一次接触到精酿啤酒，他感慨英国人将精酿啤酒当成与可乐、果汁一般的软饮，聚餐、游玩等随时随地都能喝上几杯，于是他回国后也萌生了开一家精酿啤酒馆的想法。

2017年12月，RayPub暗光酒馆开张，当时的任老板一直专注于啤酒本身，并不在意目标人群，“酒香不怕巷子深”，暗光也确实做到了。但正如人们总是在成长中，这家酒馆也是如此。

任老板和他的团队在产品上下足了功夫，提出“酿造城市”的理念，于是一款款带有地方特色的精酿啤酒产品诞生了。如带有桂花清香的“湖畔桂花小麦”、口感浓厚仿佛钱塘江入海口汹涌的浪潮的“弄潮海盐古斯酸啤”等，售价多在50-70元之间。

有意思的是，啤教授和暗光都曾拒绝资本方投来的橄榄枝，静静觉得自己开的仅仅是一家小酒馆，还需要更多成长；任老板则表示当前的经营状况足够支撑自己和团队实现梦想。

精酿啤酒与工业啤酒的区别

精酿啤酒快速增长 工业啤酒呈现下滑

传统啤酒大厂甘为精酿做嫁衣

一边是精酿啤酒消费量的快速增长，另一边，国内工业啤酒产量已经到达瓶颈期。有数据显示，自2016年起，国内工业啤酒产量出现拐点，开始呈现下滑的趋势。

面对各路资本的涌入，嗅到新商机的老牌啤酒大厂，也竞相加入精酿啤酒这一赛道。

据国家工商部门数据，2018年中国精酿啤酒企业超2000家，到2020年上半年，相关企业已接近5000家。今年上半年，又有600个新玩家入局。不光新品牌，一些工业啤酒巨头也在布局精酿啤酒品类，如百威、嘉士伯、青岛、燕京等。

2017年，百威收购上海拳击猫、鹅岛等多个精酿啤酒品牌；2019年，嘉士伯入股京A精酿啤酒；全球最大的啤酒设备制造商之一乐惠国际也于近年切入精酿啤酒赛道，并将其打造成公司的第二主业。

精酿啤酒生产方式包括自产和代工贴牌，当前国内独立厂商以自产自销为主。除此以外，以优布劳、乐惠国际为代表的厂商属于自有品牌+OEM模式，而以海底捞、盒马鲜生为代表的纯品牌服务商依靠代工进行产品供给，本地的千岛湖啤酒就为多家国内外企业提供了精酿啤酒代加工服务。“水是啤酒的灵魂，千岛湖是国家一级饮用水，非常适合酿造精酿啤酒。我们完全可以借助千岛湖优质水资源，打造出更多精酿啤酒品牌。”杭州千岛湖啤酒有限公司董事长郑晓峰在接受每满记者采访时说，据了解，今年前三季度，千岛湖精酿原浆系列产品销量同比增长已超30%，最近还新增了比利时小麦、琥珀艾尔、烈性毒爱啤酒等多款精酿啤酒来丰富精酿产品线。

外卖到家场景爆发

精酿啤酒成电商最畅销啤酒品类

除了在餐饮店和小酒馆堂食，精酿啤酒在外卖到家场景同步迎来场景爆发。

早上咖啡提神，开启一天的工作，晚上微醺助眠，为辛苦的一天收尾。天猫新生活研究所发现，过去半年，超过3600万人上天猫解锁咖啡配酒，女性消费超过男性。

这也在催生出新的商业机会。

盒马数据显示，今年6月，盒马主打30分钟冷链到家的鲜啤销售额比去年同期增长600%，其中，盒马德式小麦精酿原浆鲜啤最高日均销售5万瓶。今年推出的德式小麦白、印度淡色艾尔两种口味的精酿鲜啤，分别定价19.9元/L和24.9元/L，一上市就成为盒马整个啤酒类目中的冠军单品。

基于对消费大数据和消费趋势的理解和判断，盒马开发的精酿鲜啤产品提供28天短保保障，加上精酿的工艺，上市半年内便完成了四千万的销量，成为盒马啤酒类最畅销的商品，而且消费者整体复购率达到20%左右。

从2018年开始，盒马就切入精酿啤酒的赛道，陆续推出四款自己研发的常温精酿：雨橙小麦、淡色艾尔、焦糖海盐世涛和薄荷拉格，单支价格在10元上下，当时就让不少国内的精酿啤酒爱好者感慨实现了“精酿自由”。

而据天猫新生活研究所统计，2020年以来，天猫精酿啤酒增速超过20%，而果味精酿啤酒增速甚至超过40%。精酿所代表的新酒饮，已成为天猫继新茶饮、咖啡之后的新消费市场。