AI之后，资本市场有两个最为火爆的风口，一个是华为，另一个就是减肥药。减肥药为什么火爆？可能与“健康焦虑”有关，杭州一位医药圈的销售告诉记者：“现在人生活水平好了，肥胖的人很多，但是靠节食减肥或者运动减肥需要很强的意志力，很多人半途而废，因此催生了药物减肥市场。”

该销售补充道：“药物减肥目前最火爆的品种就是司美格鲁肽，它分两种规格，小规格478.13元，大规格814元，之前因为这款‘网红减肥药’销售火爆，要的人多，很多人都是加价购买的，对应的价格分别是600元和1200元。”

“网红减肥药”司美格鲁肽

说到减肥药，一定会联系到一家叫做诺和诺德的生物制药公司。这家因为“网红减肥药”爆火的药企，总部位于丹麦哥本哈根，在胰岛素分子以及糖尿病治疗领域的研究超过100年。

药物研发的神奇之处在于，你永远不会知道一款候选药物未来的命运，如同为了降糖而早已问世的GLP-1（胰高血糖素样肽-1，又称肠促胰岛素）不温不火，却因减肥的效果显著爆火全球，甚至还引发了一场多肽产业的再兴起热潮。今年上半年，司美格鲁肽为诺和诺德贡献了92亿美元的营收（约合人民币673亿元），全球GLP-1市场161亿美元的市场规模诺和诺德占到了近6成。

在诺和诺德，司美格鲁肽注射液有个更加好记的名字叫做诺和泰，它还有两个商品名，用于糖尿病的奥泽匹克（Ozempic）和用于减肥的威哥维（Wegovy），这两种产品均需要通过注射笔进行注射给药。司美格鲁肽使得GLP-1在成为非胰岛素类降糖药开发热门靶点后，又成为减重药物领域热门靶点。

杭州的周先生在注射司美格鲁肽之后成功减重20斤，虽然减重效果明显，但是“副作用”同样不小。周先生说：“打完这个（司美格鲁肽）针之后最大的反应就是不想吃饭，有饱腹感，有时候还会经常拉肚子。但不管怎么说，体重是真掉下来了。”

今年10月初，加拿大哥伦比亚大学医学院的研究人员在《美国医学会杂志》上发表了一篇研究论文。该论文研究了在临床环境中与用于减肥的GLP-1激动剂相关的胃肠道不良事件。论文结论称，使用GLP-1激动剂减肥与使用安非他明-纳曲酮减肥相比，会增加胰腺炎、胃轻瘫和肠梗阻的风险。

面对质疑，诺和诺德回应称，如文章作者所言，该研究存在局限性，包括潜在的指示性混杂和其他因素导致的混杂，该研究分析的是2006年至2020年期间收集的数据。诺和诺德表示，FDA批准的Saxenda和Wegovy的产品说明书包括其潜在不良反应的信息，包括胰腺炎、急性胆囊疾病、肠梗阻和胃排空延迟。用于治疗2型糖尿病的GLP-1RA药物的产品说明书中也包含了类似信息。

资本市场的狂欢和反思

据弗若斯特沙利文估计，到2025年全球将有肥胖人口15.5亿人，2020-2025年复合年均增长率为5.1%。另据华金证券报告显示，预计到2030年中国成人超重/肥胖合并患者人数将达8.1亿人，65%以上人群可能面临肥胖困扰。

巨大的减肥市场刺激着资本蜂拥进入，而二级市场又是嗅觉最为灵敏的地方。今年10月12日，一家名叫博瑞医药的上市公司董事长袁建栋在投资者电话会议表示，自己亲身试验博瑞医药的BGM0504注射液近两个月后，体重“从91公斤降到76公斤，这个效果还是非常明显的”，且并不担心该药的安全性。

上市公司董事长“以身试药”，博瑞医药股价在次日大涨20%，如果从今年9月初的17.81元/股算起到10月16日最高的43.64元/股，区间涨幅高达145%。当然，这位董事长事后也因为相关言论的误导性陈述收到了江苏证监局警示函。

事实上自今年9月以来，A股市场减肥药相关上市公司便持续火爆。除了上述提到的博瑞医药，减肥药龙头股常山药业在今年9-10月期间股价涨了3倍，因为利拉鲁肽三期临床试验的双鹭药业股价同样翻倍。

在上市公司互动易平台上，近一个月有关减肥药的提问有多达478条。在浙江省内的医药公司中，华东医药、普洛药业、奥锐特等都被投资追问过有关减肥药相关产品的问题。

其中，华东医药回复：“在肥胖或体重超重患者的治疗领域，公司目前已上市的医药产品有利拉鲁肽注射液和奥利司他胶囊。作为中国内地首家也是目前唯一一家拥有利拉鲁肽注射液肥胖或超重适应证上市批文的企业，公司十分重视该产品的上市推广，目前正积极开展院内和院外渠道的市场覆盖和销售工作。此外，公司在减肥领域围绕GLP-1靶点进行了差异化布局，已构筑包括口服、注射剂在内的长效及多靶点全球创新药和生物类似药相结合的全方位产品管线，除了已上市的利拉鲁肽注射液，目前在研的还包括生物类似药司美格鲁肽注射液、全球创新口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002、双靶点激动剂HDM1005及SCO-094、长效三靶点激动剂DR10624等多款产品。”

多家药企蹭热点

股价先涨后跌

当然，蹭热点的“李鬼”公司也有不少。比如10月11-16日连续4个涨停板的百花医药就因为强蹭GLP-1类减肥药热点而收到上交所监管工作函。10月17日，百花医药发布交易风险提示公告，称公司在回复投资者的提问时表示，“全资子公司华威医药可以为客户提供利拉鲁肽注射液及司美格鲁肽注射液的相关药品研发服务”，可能对投资者产生误导，公司予以道歉。当天，百花医药股价一字跌停。

此外，康惠制药也因为类似问题收到监管函。在此之前，康惠制药在投资者互动平台上透露“（公司旗下）陕西友帮可生产的中间体包括：降糖/减肥药物司美格鲁肽、替尔泊肽中间体”。公司股价直接一字涨停，随后，有投资者提问“公司有无降血糖、减肥药品”时，公司表示，目前有解毒降脂片和降脂减肥片是降脂类产品。

之后，康惠制药发布澄清说明公告称，“公司目前没有其他减肥类药物的生产及销售”，公司控股孙公司陕西友帮“目前正在进行司美格鲁肽及替尔泊肽中间体的小试生产，小试完成后还需完成中试阶段才可进行规模化生产。陕西友帮目前不具备司美格鲁肽及替尔泊肽中间体的生产能力”，同时称“前期回复引起了部分投资者误会和误解”，为此致歉。康惠制药连续两日大跌。

昨日晚间，百花医药和康惠制药均公告收到监管警示函。

值得注意的是，近期苏大维格已经因为在投资者互动平台回复时“蹭热点”而收到行政处罚事先告知书，证监会拟对苏大维格处以150万元罚款，并对公司董秘蒋林处以100万元罚款，这对于其他上市公司也具有一定警示意义。杭州相关券商投资顾问提醒称，“我们拥抱技术的发展，但在追逐市场热点时也应该留一份清醒，保护自己的合法权益。”