都市快报讯 国民级零食、儿时的回忆——辣条，要上市了！最近，“辣条一哥”卫龙向港交所递交了招股书，上市传闻正式落定。

不少80后、90后感慨：卫龙的逆袭，是我们偷瞒着父母一包一包吃出来的。

如今的卫龙，已不是当年的“校门口限定”。它升级了包装，开拓了新品，连售价都加了个0，从0.5元涨到了5元。就在前几天，卫龙刚刚完成了一轮融资，也是迄今唯一一次融资，包括高瓴、腾讯投资、云杉中国在内的顶级“资本”，赶着给它送钱。

从卫龙的招股书中，我们找到了它的财富密码。

历史上第一根辣条 只是豆干的“平替”

历史上的第一根辣条，只是豆干的“平替”。

目前，辣条企业多聚集在河南，但起源地是在湖南平江。

平江当地，豆制品生产历史悠久。1998年，长江特大洪水袭击平江，大豆价格大幅上涨，当地豆制品产业遭遇了重挫。为了挽回经济损失，当地人用面粉代替大豆，加入辣椒、花椒、孜然等佐料，对配料进行改良，辣条就此产生。

隔年，平江人刘卫平、刘福平两兄弟带着辣条配方，来到了原材料小麦的生产地河南开始创业。

2001年，生产出了第一根卫龙辣条，并在2003年注册了商标。

2010年，卫龙加强了营销和渠道，开网店、邀请明星代言，开始有了大企业的味道。

为了摆脱“作坊食品”的标签，2015年卫龙曾邀请专业摄影师进入生产车间，对公司流水线、生产车间进行拍摄，通过这种公开生产过程的方式，展现产品卫生、安全的形象。

到现在，卫龙已经是一家年销售超40亿元的企业，妥妥的中国辣味休闲食品市场NO.1，市场份额达5.7%。其中，接近95%的消费者是35岁及以下，55%的消费者是25岁及以下。

小麦+各种调味料

毛利率达38%

衡量一家上市公司或者一门生意赚不赚钱，毛利率是一个关键指标。

而辣条的盈利能力，显然是零食行业里的战斗机。

提供几个食品行业上市公司毛利率（一季度）：

同样做零食的良品铺子、三只松鼠、洽洽食品、劲仔，其毛利率分别为31.16%、31.39%、30.68%、27.66%，此外海天味业40.94%、伊利股份37.71%、安井食品26.49%。

原材料为小麦+各种调味料的卫龙，毛利率达38%。

近几年，靠着辣条涨价和产品组合改变，卫龙的毛利率一升再升。相比2018年增加了3.3个百分点。

在超市，78克装的大辣棒、面筋单价4.8元。线上65克装的相对便宜，但促销价也要3元左右。相比记忆中5毛、1元的卫龙辣条，涨价不只一点点。

外观也有了变化，一改原先廉价的透明包装，新包装时尚，更有设计感。

除了辣条面筋，卫龙还开发了多种“辣味周边”，包括魔芋爽、卤蛋、海带、臭豆腐、土豆片、鱼丸、凤爪、锅巴、蟹味棒、重庆酸辣粉等，简直是个小型零食铺。

但这些零食大多在线上渠道销售，在线下超市很难看到，仅个别几个品类有售。

不过，健康问题仍是卫龙面临的一只拦路虎。在卫龙的配料中有近20种添加剂，包括单硬脂酸甘油酯、呈味核苷酸二钠、特丁基对苯二酚、味精等多种添加成分。这也是辣条的“好味道”被诟病的原因。

盈利能力强、

现金流稳定、不缺钱

无论是财务数据，还是Pre-IPO（即IPO前的一轮投资）被机构“哄抢”入股，卫龙都在明示自己的实力：盈利能力强、现金流稳定、不缺钱。

上市申请书显示，2018年至2020年，卫龙的营业收入分别为27.52亿元、33.85亿元和41.20亿元，年复合增长率达到22.4%。

盈利方面，卫龙的年内利润分别为4.76亿元、6.58亿元、8.19亿元，年复合增长率达31.2%。

此外，净利润率也逐步提升至2020年的19.9%，远高于2020年中国休闲食品行业约10%的平均净利润率。

上一轮融资，卫龙估值700亿元，差不多是恰恰、良品铺子和三只松鼠的总和。

照此计算，卫龙的PE（市盈率）为88倍，远超其他零食公司，在食品行业也是中上水平。