天气因素是金融投资决策的“情绪代理变量”，而情绪才是联结天气与收益回报的真正原因。

盛夏到来，气温飙升，除了要防高温，投资者还要防“夏季诅咒”。

“夏季诅咒”是指每到夏天，金融市场容易发生股灾等金融灾难。英国《金融时报》解释说，所谓的“夏季诅咒”，是因为在夏季这几个月交易往往极为清淡，加上高管们外出度假，如果出现问题，市场可能会完全失控。

没错，夏天除了飘飘的长裙和迷人的比基尼，更有金融市场的烦心事。

就在去年6月12日上证指数刷新7年新高5178.19点，随后就出现了千股跌停，上证指数三个月下跌40%，形成可怕的股灾。

2013年夏天，证券市场除了行情惨淡以外，状况也不断发生，一会儿银行闹起了“钱荒”，拆借利率飙升，一会儿股市又出现光大证券“乌龙指”事件。

在2012年的夏天，欧债危机不断扩散让欧盟焦头烂额；2011年夏天，美国遭遇国债违约危机，标普首次下调了美国国债评级；而2009年的夏天更加难熬，雷曼兄弟轰然倒塌，金融海啸一波比一波高。

再往前推，1997年的夏天，亚洲金融风暴席卷泰国，泰铢贬值。不久这场风暴横扫了马来西亚、新加坡、日本和韩国等地。亚洲一些经济大国进入萧条期，一些国家的政局甚至开始混乱。

经济学家们很早就发现，夏天的高温对股市也存在不利因素。比如中国台湾学者采用1997年到2003年6年间的台湾每日股市和天气数据，研究气温对股市获利的影响。结果发现，29℃是气温对股市收益产生影响的临界值，当温度高于29℃，获利将会大幅下降。

那么夏天是如何影响金融市场的呢？《新帕尔格雷夫辞典：货币与金融》中关于“天气”词条有这样的描述：“天气被看作是很好的外生变量……天气对于评估金融市场的信息处理能力肯定是有用的。”

经济学家们发现，人的情绪和感觉等心理因素在决策判断中扮演了重要角色。天气因素是金融投资决策的“情绪代理变量”，而情绪才是联结天气与收益回报的真正原因。

经济学家霍华斯和霍夫曼认为，在高温条件下，人们可能变得歇斯底里或异常冷漠。

另一位经济学家坎宁安也指出，在过冷或过热的天气中，人们变得不愿意帮助别人。攻击情绪增加将导致更多的冒险性，而冷漠则意味着不愿意承担风险。

正是这些极端的情绪，最终导致了金融市场的紊乱，这也是“夏季诅咒”出现的最重要原因。