杭州日报 吴宛青

这几天，作为A股标杆之一的贵州茅台再度成为舆论的风口浪尖。贵州茅台集团营销有限公司正式成立揭牌的消息，让贵州茅台的8万股民“炸”了。

有一种说法是：A股分为贵州茅台公司和其他公司，其他公司永远是为了多卖产品而烦恼，而茅台一直是为了利益分配而烦恼。茅台是一个严重供需失衡的产品，只需弄到经销商资格，获得大量产品配额，便不用像其他品牌一样投入巨大的人力、物力、财力做市场，轻松收获每吨百万元以上的纯利润。这部分利润并不属于上市公司，而在各大小经销商手中，这同时也滋生了严重的腐败。长期以来，这块利润的分配一直是争议的焦点。

近年来，公司也一直在利润分配透明化上努力，希望通过优化产品结构来收回渠道经销商的销售份额。市场一致预期公司渠道销售的利润，会通过直营等方式逐渐回到上市公司手里。可是这一次，集团成立营销公司并且100%控股一举，使得大小股东的愿望落空了。

不满的投资者们已经开始“用脚投票”，从5月6日开市至今，茅台股价持续下跌，市值累计蒸发逾千亿。机构也下调了目标价，外资也大举减持。5月6日收盘后，更有投资者向上交所发投诉信，投诉贵州茅台涉嫌向大股东茅台集团输送利益。

这次在监管层的介入下，营销公司是否全盘直销茅台酒的配额，或者是否和其他经销商拿茅台酒的价格会有区别暂且不论。最重要的是集团公司作为股份公司的大股东、利益关联方，交易必须公平、公正和公开。此外，在交易过程中，大股东作为利益关联方，必须回避，避免出现大股东参与导致结果不公正。

上市公司面对的股东，是千千万万个普通的股民。而一家企业要进入资本市场，必须要做到公平、公正、公开。如果大股东可以私底下和股份公司完成交易，后果是非常可怕的，这不仅严重损害了中小股东的权利，更会导致其他公司的效仿。长此以往，A股市场的公信力何在？

另一方面，对国际投资者而言，首先会考虑被投资市场的环境是否公平、公正和公开，监管制度是否完善等。如果连这点最基本的要求都做不到，在A股投资就变成了空谈，想通过二级市场来刺激经济，更成了无源之水。