继2024年1月首次递表失效后，古茗控股有限公司（以下简称“古茗”）在2024年年末之际再次递交招股书，冲击港交所。如今，新茶饮行业竞争愈发激烈，其“黄金时代”似乎已经过去，留给古茗的时间已然不多。 古茗凭借鲜果茶起家，定价区间锁定在10至20元之间，与高端茶饮品牌采取了截然不同的市场定位策略，运用“农村包围城市”的发展模式，专注于下沉市场的深耕。据招股书，截至2024年9月30日，古茗的门店数量已达9778家，覆盖全国17个省份，其中80%的门店位于二线及以下城市。 依靠加盟商的模式，“农村包围城市”的打法虽然能较好地收割下层市场，但由于门店分布广泛且分散，品控问题就成了快速扩张下的明显代价。在某投诉平台上，关于“古茗茶饮”的投诉量超过千条，其中不乏“制作不标准”“缺斤少两”“吃出烂芒果”“饮品内有异物”等问题。 如今的古茗与加盟商的关系已经深度绑定。招股书显示，2024年前三季度，古茗收入为64.41亿元，经调整利润为11.49亿元。古茗的收入主要来自向加盟商销售货品及设备以及提供服务。为了与加盟商共赢，古茗还曾推出了首年“0加盟费”政策，并允许加盟费延期首付，支持分摊三年的规则，以缓解加盟商初期开店的压力。 不过，随着古茗门店越来越密集，门店之间的竞争也愈发激烈。在加盟商赚钱难度增加的背景下，他们可能会选择退出。招股书显示，2024年前三季度，古茗同店GMV出现0.7%的轻微下滑，这从侧面透露出其他竞争者或是古茗自身内部的竞争已经侵蚀到了其生存空间。古茗的加盟商流失率也在逐年上升，已从2021年的6.2%上升至2024年前三季度的11.7%。 有趣的是，招股书显示截至2024年9月30日，古茗共有4842名加盟商，开出9771家加盟店，71%的加盟商经营两家或以上加盟店。按理说，一个加盟商至少需要开设两家以上的门店，这通常是因为盈利才吸引他们开设多家门店。但为何古茗的加盟商流失率却居高不下呢？这或许与古茗的“密集开店”策略给加盟商带来的压力有关。 一位资深投资人表示，面对加盟商流失率逐年上升的问题，古茗需要认真反思其加盟模式和门店管理策略。如何在保持快速扩张的同时，提高品控水平和管理效率，将是古茗未来发展的关键所在。同时，古茗也需要更加关注加盟商的利益，通过优化政策和提供支持，增强加盟商的信心和忠诚度，从而共同推动品牌的长远发展。 当前，古茗、蜜雪冰城以及沪上阿姨这三家茶饮企业均已在2024年向港交所提交了上市申请，然而直至年末都未见显著进展。2025年伊始，哪家企业能够最终成功上市尚不可知，但港股市场或将迎来继奈雪、茶百道之后的第三家茶饮连锁企业的上市。 | 
